OpenAI och SpaceX – nästa stresstest för Wall Street
Kommentar av Pär Ståhl
Wall Street har redan prisat in AI-revolutionen i Nvidia, Microsoft och de amerikanska teknikjättarna. Nästa test blir betydligt svårare: att finansiera en kommande våg av mega-IPO:er från bolag som OpenAI och SpaceX samtidigt som investerarnas kassapositioner är de lägsta sedan finanskrisen.
Det är en kombination som riskerar att sätta press på hela marknadens likviditet.
Rekordlåga kassapositioner möter rekordstora AI-planer
Reuters beskriver 2026 som året då mega-IPO:erna väntas återvända till Wall Street. SpaceX och OpenAI lyfts fram som de mest uppmärksammade kandidaterna, medan Anthropic nämns som en möjlig efterföljare. I privatmarknaden diskuteras värderingar på nivåer som för bara några år sedan hade framstått som osannolika även för världens största börsbolag.
SpaceX uppges enligt Reuters i privata transaktioner diskuteras kring värderingar på upp till 1 750 miljarder dollar, vilket i så fall skulle göra bolaget till historiens största börsintroduktion.
OpenAI värderades nyligen till omkring 852 miljarder dollar i en privat finansieringsrunda och enligt Reuters finns förväntningar om att en framtida notering kan pressa upp värderingen ytterligare.
Det handlar inte längre om snabbväxande teknikbolag på väg till börsen. Det handlar om företag som redan innan en notering värderas i nivå med hela nationella aktiemarknader.
🎧 Lyssna på senaste avsnittet av Global Gains på Spotify – och följ podden för att inte missa kommande avsnitt.
Samtidigt visar Bank of Americas senaste fondförvaltarenkät att globala investerare nu sitter med de lägsta kassapositionerna sedan 2007. Riskaptiten är fortfarande hög, men mängden ledigt kapital i systemet har krympt kraftigt.
Det är här marknadens nästa potentiella problem börjar ta form.
Under de senaste två åren har AI-rallyt framför allt drivits av stigande värderingar i redan noterade bolag. Men när OpenAI, SpaceX och andra privata jättar väl söker sig till börsen räcker det inte längre att investerare jagar högre multiplar i Nvidia eller Microsoft. Då krävs nytt kapital för att absorbera ett enormt nytt aktieutbud.
Financial Times har under våren återkommande beskrivit hur AI-sektorn alltmer utvecklas till ett globalt kapplöpning om datacenter, energiförsörjning och halvledare. AI är inte längre bara ett mjukvarutema. Det har blivit en infrastrukturaffär med kapitalkrav som närmar sig energi- och industrisektorn.
Bakom AI-rallyt växer därför också en ny energifråga fram. Datacenter för generativ AI kräver snabbt ökande mängder el, vilket redan driver investeringar långt utanför tekniksektorn. Kraftbolag, nätinfrastruktur och energileverantörer har plötsligt blivit indirekta AI-investeringar.
AI har blivit en infrastrukturaffär. Det förändrar också dynamiken på börsen.
