Tillväxtmarknadsfonden Cusana Emerging Markets Equities är koncentrerad till snabbväxande och lönsamma bolag. Fonden har tunga positioner i TSMC, MakeMyTrip, Grab och Sea. Förvaltaren Rob Marshall-Lee fokuserar på strukturell tillväxt, starka marknadspositioner och tydliga spelregler, snarare än geografisk exponering eller kortsiktiga teman.
"Vi letar efter företag som kan växa organiskt, i första hand genom stark volymtillväxt och där det är möjligt även genom prishöjningar. Vi äger till exempel Indiens motsvarighet till Booking, som heter MakeMyTrip. Vi äger också ett indiskt bolag som sysslar med försäljning av nya och begagnade fordon. Och vi äger Grab – som är större än Uber på många tillväxtmarknader", säger han till Global Gains under ett besök i Stockholm.
Största innehavet i fonden är halvledarjätten TSMC, som utgör knappt 10 procent av portföljen.
“Vi investerade i TSMC redan 2011 och har sedan dess gjort femton gånger pengarna. De har en särställning eftersom de sitter på ett slags monopol. Jag skulle säga att TSMC är bättre att äga på sikt än exempelvis Nvidia.”
Andra stora innehav är MakeMyTrip, en ledande indisk resebokningstjänst, Singaporebaserade e-handelsbolaget Sea, samt mobilitetstjänsten Grab. Bank Central Asia i Indonesien, mjukvarubolaget Sonata Software och dryckesjätten Varun Beverages i Indien har alla stora positioner i fonden.
Likaså CarTrade, en plattform för bilförsäljning, brasilianska fintechbolaget Nu Holdings och kinesiska elbilstillverkaren BYD – ett medvetet val i kontrast till en viss amerikansk konkurrent.
“När jag ser på MAG7-bolagen i dag är det bolag jag minst av allt skulle vilja äga Tesla. De har föråldrad teknik i kombination med höga produktionskostnader och en alldeles skyhög värdering på börsen. Vi föredrar BYD alla gånger.”
Stockpicking avgörande
Marshall-Lee menar att aktiv förvaltning är helt avgörande på tillväxtmarknaderna.
“Om man ser på perioden sedan 1990 så var det bara 1 procent av bolagen på tillväxtmarknaderna som genererade 83 procent av värdetillväxten. Det talar för att stockpicking är ännu viktigare här än på utvecklade marknader.”
Dollarn avgör riktningen
Enligt Marshall-Lee är ett av de viktigaste skälen att titta på tillväxtmarknader just nu den försvagade dollarn.
“Tillväxtmarknader går alltid bra när dollarn är svag under en längre period. Vi tror att dollarn kan försvagas ytterligare åtminstone runt 20 procent från den här nivån.”
Samtidigt konstaterar han att inte alla regioner förtjänar investerarnas förtroende.
“Den som investerade i Sydamerika under de senaste tio åren har inte fått någon avkastning alls. Och Europa ser inte bra ut – Tyskland har tappat det tekniska försprånget mot Kina, samtidigt som deras löner är långt mycket högre. Att satsa på försvarsindustrin som de gör nu kommer inte att ge någon långsiktig tillväxt.”
Cusana Emerging Markets Equities har även gjort tydliga etiska och politiska ställningstaganden.
“Vi sålde vårt sista oljebolag redan 2016. Vi sålde våra sista ryska aktier veckor före den stora invasionen i februari 2022.”
Fonden undviker också att investera i regioner med svag rättssäkerhet.
“Vi investerar bara i marknader där regelverk och lagar fungerar. Det är ett av skälen till att vi inte har investerat i Afrika. Den som argumenterar för Afrika trycker alltid på demografin, men det räcker inte om man vill investera i bolag som faktiskt ska tjäna pengar”, säger Rob Marshall-Lee.
Följ Global Gains!
Global Gains poddar finns på Spotify
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl