De kinesiska teknikjättarna Baidu, Alibaba och Tencent, ofta kallade BAT-bolagen har genomlidit en tuff period från dominans till flera utmaningar med betydande kursnedgångar. Global Gains undrar om det står en möjlig comeback för dörren?
BAT-Bolagen var länge synonymt med innovation och tillväxt på den globala teknologiscenen. De jämfördes ofta med sina amerikanska motsvarigheter – FANG-bolagen (Facebook, Amazon, Netflix och Google) – och låg i vissa avseenden till och med före när det gällde digital utveckling.
Tencent revolutionerade exempelvis sociala medier och mobila betalningar med sin app WeChat, som Metas WhatsApp senare inspirerades av. Under flera år var BAT-bolagen inte bara teknikpionjärer utan även favoritvalen för internationella investerare som ville dra nytta av Kinas snabba ekonomiska tillväxt.
Men framgångarna mötte motstånd. Myndigheternas ökade regleringar, avbrutna börsnoteringar och utländska investerares skepsis har under senare år skapat en turbulent miljö för BAT-bolagen. Trots detta börjar intresset för BAT-bolagen vakna till liv igen och det finns tecken på att de kan vara på väg tillbaka till en mer positiv tillväxtfas.
BAT-bolagens dominans och innovation
BAT-bolagen revolutionerade Kinas digitala landskap och drev fram innovationer som i flera fall överträffade sina amerikanska motsvarigheter. Tencent, med sin app WeChat, blev en allt-i-allo-lösning för kommunikation, e-handel, spel och betalningar.
Alibaba byggde en global e-handelsplattform och blev en pionjär inom molnteknologi och logistik. Baidu dominerade som Kinas största sökmotor och investerade tidigt i AI och självkörande teknologi.
BAT-bolagens inflytande sträckte sig långt utanför Kinas gränser. Alibaba och Tencent etablerade starka internationella nätverk genom strategiska investeringar i startups och teknikföretag världen över. Tencent har betydande ägarandelar i bolag som Spotify och Epic Games, och investerade även i Tesla under 2017 men har sedan dess avyttrat sin andel.
Under 2010-talet blev BAT-bolagen inte bara Kinas ekonomiska motor utan också en symbol för landets teknologiska kapacitet. De drev innovation inom fintech, molntjänster och underhållning, områden där de ganska ofta låg före sina amerikanska motsvarigheter.
Motgångarna börjar med ANT:s inställda börsnotering
Vändpunkten för BAT-bolagen kom i november 2020, när börsintroduktionen av Alibabas fintech-arm Ant Group ställdes in i sista minuten. Ant Groups IPO, som hade varit världens största stoppades av kinesiska myndigheter. Det signalerade början på en omfattande regleringsvåg riktad mot tekniksektorn. Regleringarna syftade till att begränsa bolagens dominans inom fintech, e-handel och sociala medier och inkluderade skarpa begränsningar för hur data kunde samlas in och användas.
Dessa åtgärder slog hårt mot BAT-bolagen. Alibaba fick rekordböter på 2,8 miljarder dollar för konkurrensbegränsande praxis, medan Tencent och Baidu mötte restriktioner som bromsade deras tillväxt inom nyckelsegment. Samtidigt ökade konkurrensen från nya kinesiska aktörer som TikToks ägare Bytedance, som började ta marknadsandelar från BAT.
Utländska investerare säljer av kinesiska aktier
Parallellt med att regleringarna trädde i kraft började utländska investerare dra sig tillbaka och avyttra kinesiska teknikaktier. Osäkerheten kring regleringarnas konsekvenser, Kinas strikta noll-COVID-policy och de ökande geopolitiska spänningarna mellan Kina och väst skapade en svår miljö för BAT-bolagen. Detta ledde till att investerare nettosålde aktier i Alibaba, Tencent och Baidu, vilket i sin tur bidrog till kraftiga kursfall för dessa teknikjättar.
Under 2021 och 2022 rasade BAT-bolagen – Alibaba, Baidu och Tencent – i värde och förlorade sammanlagt hundratals miljarder dollar i marknadskapitalisering. De en gång så dominanta teknikjättarnas framtid började ifrågasättas, och många undrade om deras era av framgång var över. Under perioden föll Alibaba med 54 procent, Baidu med 35 procent och Tencent med hela 58 procent, vilket markerade två av de mest utmanande åren i deras historia.
Pendeln svänger tillbaka och låga värderingar
Trots flera år av motgångar börjar det nu ljusna för BAT-bolagen. Kinas myndigheter har signalerat att de vill stödja tekniksektorn som en viktig del av landets ekonomiska strategi framöver. Regleringarna har stabiliserats och regeringen verkar vara mer benägen att främja tillväxt snarare än att begränsa innovation.
Det har sammanfallit med att BAT-bolagens resultat börjar förbättras. Tencent och Alibaba har båda rapporterat starka vinstökningar under de senaste kvartalen, delvis drivet av en återhämtning i Kinas inhemska konsumtion och förbättrade marginaler inom deras nyckelsegment. Baidu har också återhämtat sig med framsteg inom AI och självkörande teknologi som börjar bära frukt.
Utländska investerare börjar återvända till kinesiska aktier om än försiktigt. Intresset drivs av att BAT-bolagens värderingar är låga i förhållande till deras historiska nivåer och tillväxtpotentialen i Kinas marknad. Detta kan ge BAT en ny chans att attrahera kapital och återta sin roll som ledare inom global teknik.
Tencent är det högst värderade bolaget bland BAT-jättarna. För årets vinstprognos handlas företaget till ett P/E-tal på 19,9, vilket förväntas sjunka till 17,9 nästa år. Detta är betydligt lägre än Tencents genomsnittliga värdering de senaste tio åren, som ligger på 31,2. Med andra ord värderas bolaget just nu på historiskt låga nivåer. Av de 51 analytiker som följer Tencent rekommenderar 49 köp medan endast en förespråkar behåll och en sälj. Den genomsnittliga riktkursen är satt till 480 CNY, vilket indikerar en uppsida på 23 procent från dagens nivå.
Även Alibaba värderas långt under sitt historiska snitt-P/E på 32. Årets värdering ligger på 13,4 och för 2025 förväntas den sjunka ytterligare till 12,4, enligt analytikernas prognoser.
Bland de 45 analytiker som följer Alibaba finns det inga säljrekommendationer. Istället har 37 en köprekommendation och 8 är neutrala. Den genomsnittliga riktkursen ger en uppsida på 30 procent från det nuvarande aktiekurs på 671 CNY.
Baidu handlas till en ännu lägre P/E-värdering på 10,5 för årets prognoser, jämfört med sitt historiska snitt nära 40. Av 37 analytiker som bevakar bolaget har 24 en köprekommendation, 12 en behåll och endast en rekommenderar sälj. Riktkursen är satt till 809 CNY, vilket innebär en potentiell uppgång på 20 procent från dagens kurs på 675 CNY.
Sammantaget visar alla tre bolagen potential för uppgång, men enligt analytikernas riktkurser har Alibaba störst utrymme för kursökning, följt av Tencent och Baidu.
Faktorer som kan stödja kinesiska aktier
Förutom låg värdering finns det andra faktorer som talar för ett öka intresse för kinesiska bolag i allmänhet och för BAT-bolagen i synnerhet.
Den kinesiska regeringen har infört omfattande ekonomiska stimulanser, inklusive räntesänkningar och lättnader i likviditetskrav för banker, för att stödja ekonomin och särskilt tekniksektorn. Dessa åtgärder har lett till en märkbar uppgång på aktiemarknaderna, med tekniksektorn som nått sin högsta nivå på 13 månader på Hongkongbörsen.
BAT-Bolagen har genomfört flera strategiska initiativ som på sikt bör bära frukt. Alibaba har intensifierat sina investeringar i AI-relaterad infrastruktur för att möta den ökande efterfrågan, vilket har resulterat i en snabb tillväxt inom deras AI-verksamhet. Samtidigt har Tencent och Baidu fortsatt att satsa på innovation och expansion inom sina respektive områden, vilket har stärkt deras positioner på marknaden.
Trots tidigare motgångar har BAT-Bolagen nyligen rapporterat förbättrade finansiella resultat. Till exempel överträffade Baidus nettoresultat nyligen analytikernas förväntningar, även om intäkterna från onlinemarknadsföring minskade något.
Kombinationen av statliga stimulanser, företagens proaktiva strategier och förbättrade finansiella resultat har bidragit till att återställa investerarnas förtroende för BAT-bolagen. Även om det fortfarande finns utmaningar tyder de senaste trenderna på att de kinesiska teknikjättar är på väg mot en potentiell comeback.
Framtiden för BAT-bolagen
BAT-bolagen står inför både möjligheter och utmaningar i sin comeback. Deras fokus på innovation och ny teknik, särskilt inom områden som AI, molntjänster och smarta lösningar, ger dem en stark grund att bygga vidare på. Samtidigt behöver de navigera en osäker geopolitisk miljö och stärka förtroendet hos investerare både i Kina och internationellt.
Om pendeln verkligen har svängt tillbaka återstår att se, men signalerna är lovande. BAT-bolagen har tidigare visat sin förmåga att anpassa sig och leda utvecklingen inom tekniksektorn och de verkar nu vara på väg att återuppbygga både sina aktiekurser och sin position som globala ledare.
Not: Alibaba och Baidu är noterade som depåbevis på New York-börsen respektive Nasdaq. Tencent är däremot noterad på Hongkong-börsen. För investerare som vill ha exponering mot Tencent finns en möjlighet att göra det genom det teknikinriktade investmentbolaget Prosus, som är listat på Amsterdam-börsen.
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns på Spotify
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl