Tillväxtmarknaderna har klivit fram ur skuggan 2025. En försvagad dollar, stigande riskaptit och en återvändande optimism kring Kina har lockat tillbaka kapital till regioner som länge varit underviktade. Bank of Americas senaste investerarenkät visar att fler fondförvaltare än på över ett årtionde nu anser att emerging markets är undervärderade.
För svenska sparare har den starkare kronan ätit upp en del av uppgången, men trots valutamotvinden toppar flera aktivt förvaltade fonder avkastningsligan – och skillnaden mot indexnära alternativ har sällan varit tydligare.
Kapitalflödena vänder
När dollarn försvagas får tillväxtmarknader en dubbel fördel. Skulder i dollar blir billigare att bära, samtidigt som centralbankerna får större frihet att stimulera ekonomin.
I år har effekten blivit tydlig. Kapitalflödena till tillväxtmarknaderna har ökat kraftigt och den aktuella enkäten visar att en nettoandel på 37 procent av förvaltarna nu överviktar tillgångsslaget – den högsta nivån på över ett år. Nästan hälften bedömer dessutom att aktier i regionen är undervärderade.
Det märks i index. MSCI Emerging Markets är upp drygt 16 procent i dollar sedan årsskiftet, vilket är klart mer än både MSCI World index och S&P 500 index. De globala investerarna har återupptäckt kombinationen av låga värderingar och strukturell tillväxt som kännetecknar många tillväxtländer.
För svenska investerare är bilden mer blandad. Kronan har stärkts med omkring 14 procent mot dollarn, vilket gjort att en del av den internationella uppgången ätits upp. Ändå är årets utveckling stark, särskilt för dem som valt rätt aktivt förvaltade fonder.
Aktiv förvaltning visar vägen
Här är de 15 fonder som utvecklats bäst hittills i år i fondkategorin tillväxtmarknadsfonder hos Avanza. I topp återfinns Swedbank Robur, som placerat två av sina strategier högst: Global Emerging Markets med närmare 19 procents avkastning och Small Cap Emerging Markets med drygt 13 procent.
På tredje plats återfinns Robeco Emerging Stars Equities med 12,6 procent, följt av andra aktivt förvaltade alternativ som SKAGEN Kon-Tiki och Coeli Frontier Markets.
De indexnära fonderna återfinns längre ned på listan, där Öhman Emerging Markets stannat på knappt 8 procent. Mönstret är tydligt – i ett år där marknaderna rört sig snabbt och osymmetriskt har aktiv förvaltning haft ett klart övertag.
Tabellen speglar också bredden i tillväxtmarknadsuniversumet. Här finns allt från stora asiatiska teknikjättar och indiska småbolag till latinamerikanska banker, grekiska bolag och frontiermarknader som Vietnam.
Den visar att årets vinnare inte hämtats ur en enskild region eller sektor – utan att framgången har kommit ur skickligheten att välja rätt exponering i en mångfacetterad marknad.
Årets starkaste fond är Swedbank Robur Global Emerging Markets, som hittills stigit nära 19 procent i svenska kronor. Fondens resultat har drivits av en kombination av regionala övervikter och starka bolagsval.
På Asiensidan har teknikbolag som Taiwan Semiconductor och Tencent gett kraftiga bidrag när efterfrågan på halvledare vänt upp och investerarnas förtroende för sektorn återkommit.
En intressant detalj är fondens exponering mot Grekland, där Atenbörsen tillhört årets starkaste marknader. Bland de största innehaven finns energibolaget Metlen, som vuxit fram som en europeisk aktör inom både förnybar energi och metallindustri, och därmed blivit en vinnare i omställningen mot en mer hållbar ekonomi.
Mixen av asiatiska teknikjättar och grekiska industribolag har gjort att fonden lyckats utnyttja årets breda uppgång i tillväxtmarknader – och levererat en avkastning som placerar den i toppskiktet globalt, trots att den starkare kronan ätit upp en del av dollaravkastningen.
Swedbank Robur Small Cap Emerging Markets har haft ett framgångsrikt år med en uppgång på drygt 13 procent i svenska kronor. Fonden sticker ut genom sin ovanligt stora exponering mot Sydkorea, där småbolag utgör hela 43 procent av portföljen – en tydlig övervikt jämfört med index.
Sydkoreanska industribolag och teknikrelaterade aktier har utvecklats starkt i takt med att exporten återhämtat sig och halvledarcykeln vänt uppåt.
Fonden har dessutom kompletterat Asienexponeringen med flera grekiska innehav som gynnats av Atenbörsens kraftiga uppgång i år. Denna kombination av sydkoreanska tillväxtbolag och grekiska industrispelare har förstärkt avkastningen, utöver bidragen från indiska och vietnamesiska bolag inom finans, konsumtion och industri.
Strategin att våga ta koncentrerade positioner i småbolag har därmed lönat sig. Resultatet visar hur tillväxtmarknadernas dynamik inte enbart drivs av de stora teknikjättarna, utan också av mindre bolag som fångar upp de strukturella förändringarna i ekonomierna.
Robeco Emerging Stars Equities har tagit en tydlig plats bland årets bästa tillväxtmarknadsfonder med en avkastning på drygt 12 procent i svenska kronor. Fondens strategi bygger på ett noggrant urval av kvalitetsbolag med hållbara affärsmodeller och en medveten exkludering av statligt dominerade jättar som ofta drar ned indexutvecklingen.
Bland de största innehaven finns Tencent, Naspers och Alibaba – tre namn som speglar den digitala ekonomins kraft i tillväxtmarknaderna. Tencent representerar det kinesiska ekosystemet av sociala medier, spel och digitala betalningar, Naspers är en sydafrikansk konglomeratjätte med stora intressen i e-handel och tech, medan Alibaba förblir en nyckelspelare i den globala onlinehandeln.
Tillsammans fångar de tre bolagen både bredden och tyngden i Asiens och Afrikas framväxande konsumtion och digitalisering.
Denna fokuserade exponering mot privata aktörer inom teknik och konsumentsektorn har gett fonden stabilitet och en tydlig fördel under ett år då volatiliteten annars har varit hög.
Resultatet visar att Robecos urvalsprocess, där finansiell styrka och långsiktiga tillväxtdrivare prioriteras, fortsatt levererar mervärde i ett komplext investeringslandskap.
Riskerna kvarstår
Trots årets starka utveckling är riskerna i tillväxtmarknader alltid närvarande. Kina är fortfarande den största osäkerhetsfaktorn med fastighetskris och svag konsumtion. Indien går starkt men värderingarna är höga. Turkiet lockar med en mer ortodox penningpolitik men politiska risker kan snabbt förändra läget.
Latinamerika gynnas av råvaruboomen men är sårbart för svängningar i global efterfrågan. Frontier markets som Vietnam och Kazakstan erbjuder hög tillväxt men också låg likviditet och politisk osäkerhet. Potentialen är stor – men volatiliteten är alltid närvarande.
Årets lärdom
Tillväxtmarknadernas starka återkomst i år handlar inte om att världen vänt ryggen åt USA, utan om att kapital söker balans. När amerikanska aktier värderas högt framstår tillväxtmarknaderna som ett naturligt komplement med både lägre prislappar och högre tillväxtpotential.
För svenska sparare har kronans styrka dämpat resultaten, men skillnaden mellan aktiv och passiv förvaltning har varit tydligare än på länge.
2025 kan därför mycket väl bli ihågkommet som året då aktiv förvaltning återtog initiativet i tillväxtmarknader. Lärdomen är enkel men avgörande: i dessa marknader är det inte index som avgör utfallet, utan förvaltarnas förmåga att identifiera rätt bolag och navigera bland riskerna.
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns här
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl