Fotbollsaktierna som krossat Juventus och Dortmund
Kommentar av Karl Lans
Fotbolls-VM riktar världens blickar mot fotbollens största stjärnor, landslag och arenor. Men för investerare finns också en annan möjlighet att få exponering mot världens största sport genom börsnoterade fotbollsklubbar. Frågan är bara om de klubbar som dominerar på planen också är vinnare på börsen.
Historiskt har svaret ofta varit nej. Trots globala varumärken, enorm publik och snabbt växande tv-intäkter har många klubbar haft svårt att skapa långsiktigt aktieägarvärde. Pengarna som kommer in försvinner ofta lika snabbt tillbaka ut i form av spelarlöner, transfersummor och agentarvoden. Men de senaste fem åren har bilden faktiskt börjat förändras.
Portugisiska klubbar i topp
De starkaste aktierna återfinns inte bland Europas allra största klubbar utan i Portugal och Danmark.
FC Porto är det tydligaste exemplet. Aktien har stigit omkring 350 procent på fem år och är därmed den överlägset starkaste fotbollsaktien i vår jämförelse. Även danska Parken Sport & Entertainment, som äger FC Köpenhamn, har utvecklats mycket starkt med en uppgång på cirka 159 procent. Benfica har samtidigt stigit omkring 137 procent och Celtic drygt 100 procent.
Utvecklingen visar att marknaden gradvis börjat skilja mer mellan välskötta klubbar och de klubbar där ekonomin fortfarande präglas av hög skuldsättning och sportslig turbulens.
Juventus och Dortmund har gjort investerarna besvikna
Det syns kanske tydligast i Italien. Juventus har fallit omkring 74 procent på fem år trots klubbens globala status och starka ägare i form av investmentbolaget Exor och familjen Agnelli. Klubben har drabbats hårt av pandemikris, juridiska problem, höga lönekostnader och finansiella kontroverser kring bokföring och spelartransfers.
Även Borussia Dortmund har varit en besvikelse för aktieägarna. Aktien är ned omkring 51 procent på fem år trots starkt varumärke, höga publiksnitt och en av Europas mest framgångsrika talangutvecklingsmodeller.
🎧 Lyssna på senaste avsnittet av Global Gains på Spotify – och följ podden för att inte missa kommande avsnitt.
Det är anmärkningsvärt eftersom Dortmund länge betraktats som ett av Europas bäst drivna fotbollsbolag. Kursutvecklingen illustrerar fotbollssektorns utmaningar. Pandemin slog hårt mot klubbens publikintäkter samtidigt som marknaden blivit mer skeptisk till fotbollsaktier generellt. Trots framgångsrika spelarförsäljningar av stjärnor som Erling Haaland, Jude Bellingham och Jadon Sancho har investerarna inte varit beredda att betala samma värderingsmultiplar för klubben som tidigare.
Varför har vissa klubbar lyckats bättre?
Det mest slående med utvecklingen är att vinnarna inte är Europas största klubbar.
Varken Manchester United, Juventus eller Borussia Dortmund toppar listan. I stället återfinns de starkaste aktierna i Portugal och Danmark, där klubbarna kombinerat sportsliga framgångar med stark spelarförädling och relativt disciplinerade kostnadsstrukturer.
För investerare har det visat sig vara viktigare att en klubb kan utveckla och sälja spelare med god lönsamhet än att den har hundratals miljoner följare i sociala medier.
Fortfarande en speciell sektor
Samtidigt kvarstår sektorns grundproblem. Fotbollsklubbar fungerar fortfarande annorlunda än vanliga börsbolag. När intäkterna stiger går stora delar av pengarna snabbt tillbaka till sporten genom högre löner, transfersummor och konkurrensen om de bästa spelarna.
Dessutom påverkas aktierna av faktorer som nästan är omöjliga att prognostisera. Skador, tränarbyten, supporterreaktioner, Champions League-kvalificering och spelarövergångar kan förändra sentimentet kring en klubb på mycket kort tid.
Det gör sektorn betydligt mer volatil än den vanliga aktiemarknaden.
VM skapar nytt intresse
När fotbolls-VM spelas ökar intresset ytterligare för sporten. Historiskt har stora mästerskap ofta lett till ökad uppmärksamhet kring både klubbar, spelare och ligor. De senaste fem årens utveckling visar att framgångsrika fotbollsaktier sällan återfinns bland de största klubbarna. I stället har investerarna belönat klubbar som kombinerar sportsliga framgångar med ekonomisk disciplin, stark spelarförädling och en hållbar affärsmodell.
Följ Global Gains!
Global Gains poddar finns här.
Glöm inte att följa oss på YouTube, Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl