Global Gains intervjuade Flavio Cereda, fondförvaltare på den schweiziska kapitalförvaltaren GAM och ansvarig för lyxvarufonden GAM Multistock Luxury Brands. Flavio Cereda delade med sig av sin expertis kring lyxmarknadens framtid, utmaningar och möjligheter, samt hur han arbetar för att identifiera vinnare i en konkurrensutsatt och föränderlig bransch.
Hur bedömer ni den långsiktiga potentialen för den kinesiska lyxmarknaden, med tanke på den kraftiga nedgången i inhemsk konsumtion men den fortsatt starka köpkraften hos kinesiska konsumenter utomlands?
"För närvarande sker omkring trettio procent av kinesiska konsumenters lyxinköp utanför Kina, en kraftig minskning jämfört med sjuttio procent innan pandemin. De som handlar utomlands är ofta förmögna, har pass och spenderar mer, även om köpen nu fördelas på andra geografiska marknader. Samtidigt står den inhemska kinesiska marknaden inför flera utmaningar. Vissa ultraförmögna har lämnat landet, många resenärer väljer att återigen handla utomlands, och en del tidigare resenärer saknar numera pass. Lägg därtill att priserna i Kina fortfarande är högre än på många andra håll, och att den ekonomiska osäkerheten har lett till låg kundtrafik i butikerna," säger Flavio Cereda.
"Samtidigt har många varumärken förbättrat sitt utbud och sin närvaro i Kina. Intressant nog börjar kinesiska konsumenter avskräckas av dålig service utomlands, vilket kan gynna den inhemska marknaden. Vi uppskattar att försäljningen i Kina minskar med femton till sexton procent i år, men den totala konsumtionen är fortfarande högre än 2019. Vi förväntar oss en gradvis förbättring nästa år, även om ett större uppsving troligtvis ligger längre fram. Problemet handlar mindre om köpkraft och mer om konsumentförtroende, som är en cyklisk snarare än strukturell fråga. På medellång sikt är vi dock mycket optimistiska om Kinas potential.”
Hur positionerar ni fonden för att dra nytta av den växande medelklassens ökande roll inom lyxkonsumtion, särskilt i Asien?
”Den framväxande medelklassen utgör en långsiktig drivkraft för lyxsektorn. Under det senaste året har vi fokuserat på den övre delen av marknaden och varumärken med starkt momentum. På längre sikt däremot, ser vi medelklassen återta en central roll. Vi förväntar oss att medelklassen kommer att stå för majoriteten av den ökade konsumtionen senast 2026, vilket i sin tur kommer att driva en global tillväxt på höga ensiffriga nivåer.”
Hur identifierar ni varumärken med hållbart försäljningsmomentum jämfört med de som riskerar att tappa marknadsandelar, med tanke på att ni ser momentum som en avgörande faktor inom lyxinvesteringar?
”Momentum är en avgörande faktor, men vi nöjer oss inte med att enbart analysera rapporterade resultat. För att få en djupare förståelse samlar vi insikter genom samtal med grossister, lyxgallerior och genom att följa trender på sociala medier. På dagens lyxmarknad, där vissa varumärken presterar betydligt bättre än andra, blir skillnaderna extra tydliga i segment som riktar sig till mer aspirerande konsumenter – de som strävar efter att ta sig in i lyxvärlden. Ett exempel är Miu Miu, som visar starkare resultat än Burberry i detta kundsegment.”
Vilka nyckelindikatorer använder ni för att bedöma ett lyxvarumärkes kundbas, särskilt med tanke på de stora skillnaderna i kundlojalitet mellan varumärken som Hermès och Gucci?
”En stark kundbas är avgörande för långsiktig framgång i lyxsektorn. Vi letar efter kunder som är förmögna, lojala och motståndskraftiga mot ekonomiska svängningar, eftersom dessa grupper säkerställer ett varumärkes stabilitet över tid. För att bedöma detta analyserar vi varumärkens historia, undersöker deras försäljningskanaler och utvärderar hur exklusiva deras produkter och tjänster är. Prissättningen spelar också en viktig roll. Till exempel riktar sig Hermès och Gucci till helt olika kundgrupper, vilket återspeglar deras olika strategier och inriktningar.”
Hur påverkar valutaförändringar och geopolitiska spänningar er strategi för att fördela investeringar inom lyxsektorn, särskilt på marknader som USA, Europa och Kina?
”Vi tar inte hänsyn till valutaförändringar och gör inga prognoser om växelkursutveckling. Geopolitiska spänningar har hittills haft liten påverkan på trenderna inom lyxsektorn. Det kan naturligtvis förändras i framtiden, till exempel genom förändringar i oljepriser eller aktiemarknadens rörelser, men under 2024 har detta inte varit en betydande faktor för våra investeringar.”
Hur avgör ni om lyxaktier som handlas till stora rabatter är undervärderade möjligheter eller potentiella värdefällor?
”Värdering inom lyxsektorn är alltid relativt – kvalitetsbolag är sällan billiga. Vi gör våra egna analyser och prognoser och jämför dem med marknadens förväntningar. Om vi ser att ett bolags momentum inte utvecklas i rätt riktning är vi mycket försiktiga, eftersom turnaround-scenarier i en volatil marknad är ovanliga och innebär hög risk. Men ibland hittar vi aktier där vi har stark övertygelse om att bolaget kommer att leverera. I sådana fall tror vi att deras nyckeltal om ett eller två år kan överraska positivt, vilket gör dem till attraktiva investeringar.”
Hur ser ni på lyxsektorns möjligheter att återhämta sig under 2025 och vilka varumärken tror ni har bäst förutsättningar att prestera starkt?
”Vi räknar med att lyxsektorn växer med cirka fyra procent under 2025. Det är lägre än det historiska genomsnittet på sex procent, men en tydlig förbättring jämfört med årets nolltillväxt. Den här uppgången drivs framför allt av högre priser och bättre produktutbud. En full återhämtning väntas först 2026, men de starkaste varumärkena kommer att visa tvåsiffrig tillväxt redan innan dess.”
”Vi ser fortsatt styrka hos Hermès, Prada Group, Cucinelli, Ralph Lauren och Loro Piana. Dessutom ser vi att Cartier och Vuitton har förbättrat sitt momentum. Ferrari väntas fortsätta leverera starka resultat, och inom premiumsegmentet tror vi att varumärken som Coach, ON och Arcteryx kommer att prestera bra.”
Flavio Cereda avslutar med att lyfta fram att lyxsektorn är en dynamisk marknad med stora skillnader mellan vinnare och förlorare. Han betonar att med rätt strategi fokus på försäljningsmomentum och en stark kundbas kan långsiktiga investerare dra nytta av både kortsiktiga möjligheter och den långsiktiga tillväxt som drivs av en växande medelklass.
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns på Spotify
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl