Här kan pengarna börja rulla in igen
Kommentar av Karl Lans
Efter flera tuffa år har aktierna i världens stora däcktillverkare fått ny fart. Under 2026 har flera bolag stigit tvåsiffrigt på börsen, med franska Michelin, koreanska Hankook och Nexen samt finska Nokian Renkaat bland vinnarna. Samtidigt visar femårsstatistiken ett betydligt dystrare facit. Särskilt för de europeiska tillverkarna, där kursras på 40–60 procent inte varit ovanliga.
Branschen har hamnat i skärningspunkten mellan konjunkturkänslighet, strukturella förändringar och geopolitik. Resultatet har blivit kraftiga svängningar, men också ett växande intresse från investerare som söker stabila kassaflöden, global exponering och defensiva inslag i portföljen.
2026 har hittills varit gynnsamt för däcksektorn. Michelin är upp 21 procent, Hankook 24 procent och Nexen 21 procent. Även Nokian Renkaat har återhämtat sig med en uppgång på 16 procent, efter flera svaga år.
Bakom kurslyftet ligger flera samverkande faktorer: förbättrad fordonsproduktion, normaliserade råvarupriser, sjunkande energikostnader och tecken på att efterfrågan på eftermarknaden stabiliserats. Under pandemin och den efterföljande energikrisen sköt kostnaderna i höjden samtidigt som leveranskedjorna havererade, vilket slog hårt mot marginalerna.
Nu börjar marknaden i stället prisa in en mer normal intjäningsförmåga. Det märks särskilt i bolag med tydlig exponering mot tillväxtmarknader och Asien, där bilförsäljningen åter tagit fart. Även elektrifieringen driver ny efterfrågan.
Ser man i backspegeln är bilden betydligt mörkare, särskilt för de europeiska tillverkarna. Nokian Renkaat har tappat hela 63 procent på fem år, Continental 40 procent och Goodyear 33 procent. Undantagen är italienska Pirelli och franska Michelin, som trots stora svängningar ändå levererat positiv totalavkastning.
Förklaringen ligger dels i Europas svaga bilmarknad, dels i höga kostnadsnivåer och energipriser. Men också i geopolitik. Nokian Renkaats stora exponering mot Ryssland blev ett strategiskt sänke efter invasionen av Ukraina. Nedläggningen av fabriken i Ryssland och uppbyggnaden av ny kapacitet i Rumänien har varit både dyr och tidskrävande.
Continental har samtidigt pressats av svag efterfrågan inom fordonsindustrin, tuff konkurrens från asiatiska lågkostnadsproducenter samt interna problem inom elektronik- och komponentverksamheten. Sammantaget har Europas tillverkare hamnat i ett tydligt strukturellt underläge.
🎧 Lyssna på senaste avsnittet av Global Gains på Spotify – och följ podden för att inte missa kommande avsnitt.
Det är ingen slump att asiatiska däckbolag dominerar vinnarlistan över fem år. Sydkoreanska Hankook och Nexen är upp 48 respektive 46 procent, medan japanska Toyo Tire och Sumitomo Rubber klättrat 78 respektive 60 procent.
De asiatiska tillverkarna har flera strukturella fördelar. Lägre produktionskostnader, närhet till snabbt växande bilmarknader samt starka relationer med både traditionella biltillverkare och nya elbilsbolag ger konkurrensfördelar. Samtidigt har bolagen varit snabba att investera i modern produktionsteknik, automatisering och avancerade material.
Detta har gjort att marknaden i allt högre grad betraktar dem som långsiktiga vinnare, särskilt i takt med att bilindustrins tyngdpunkt fortsätter att förskjutas österut.
Däckindustrin är samtidigt en av världens mest etablerade industrigrenar. Franska Michelin grundades redan 1889 av bröderna André och Édouard Michelin, som blev pionjärer genom att utveckla luftfyllda bildäck. I dag är bolaget världsledande och verksamt inom fyra affärssegment: personbilar, lastbilar, specialfordon och material. Utöver detta säljer Michelin tjänster, rådgivning samt ger ut de världsberömda Michelinguiderna.
Japanska Bridgestone grundades 1931 av Ishibashi Shōjirō och är i dag världens största däcktillverkare sett till omsättning, med omkring 144 000 anställda globalt. Namnet Bridgestone är en direktöversättning av grundarens efternamn till engelska.
I premiumsegmentet dominerar italienska Pirelli, ofta kallat ”däckens Prada”. Bolaget återvände till börsen 2017 efter två år i kinesisk ägo och har sedan dess stärkt sin position inom sport- och lyxbilar.
Trots sin cykliska karaktär rymmer däcksektorn flera egenskaper som tilltalar långsiktiga investerare. En avgörande faktor är eftermarknaden. Merparten av alla däck säljs inte till nya bilar utan som ersättning på befintliga fordon. Det skapar stabila volymer och jämnare kassaflöden även när bilförsäljningen bromsar in.
Samtidigt präglas industrin av höga inträdesbarriärer. Tillverkning av högkvalitativa däck kräver stora investeringar, avancerad materialteknik och decennier av erfarenhet. De globala jättarna sitter därför på starka varumärken, tekniska försprång och omfattande distributionsnät.
Elektrifieringen av fordonsflottan fungerar dessutom som en strukturell tillväxtmotor. Elbilar är tyngre, har högre vridmoment och sliter mer på däcken, vilket driver både premiumförsäljning och tätare bytesintervall. Samtidigt utvecklas helt nya däcktyper anpassade för elbilar, vilket gynnar tekniskt ledande tillverkare.
Trots årets uppgångar handlas flera bolag fortfarande till försiktiga värderingar. Hankook och Nexen värderas till P/E-tal runt 6 på 2026 års vinstprognoser, Toyo Tire till knappt 9 och Continental strax under 12. Det kan jämföras med många industribolag som ofta handlas till multiplar på 15–20.
Marknaden tycks därmed fortfarande vara skeptisk till branschens långsiktiga lönsamhet. Men om marginalerna stabiliseras och efterfrågan fortsätter att återhämta sig finns utrymme för både vinstlyft och multipeluppvärdering.
Däckbolagen har haft en tuff resa bakom sig, särskilt i Europa. Men årets tydliga kurslyft signalerar att marknaden börjar se slutet på vinstpressen. Med stabil eftermarknad, strukturell tillväxt via elbilar och fortsatt attraktiva värderingar framstår sektorn som ett intressant komplement för långsiktiga investerare som vill kombinera cyklisk uppsida med defensiva kassaflöden.
Följ Global Gains!
Global Gains poddar finns här.
Glöm inte att följa oss på YouTube, Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl