Bolagen som återuppbygger Ukraina

Kommentar av Pär Ståhl

Den internationella investeringssektorn söker ständigt nya teman. Tidigare har fokus legat på ESG-investeringar, förnybar energi, kryptovalutor, krigsmaterialtillverkare och nu senaste AI. Det kommande decenniets stora trend kan mycket väl bli Ukrainas återuppbyggnad.

Donald Trump har lovat att avsluta kriget i Ukraina inom 24 timmar om han återvaldes som USA:s president – och att göra det redan innan han formellt tillträder den 20 januari 2025. Även om det återstår att se om och hur detta löfte kan förverkligas, väcker det en viktig fråga: Vad händer när vapnen väl tystnar?

Återuppbyggnaden av Ukraina kommer att kräva en enorm insats – både finansiellt och logistiskt.

EU och internationella institutioner har redan börjat diskutera vad som krävs för att stödja landets återhämtning. För företag och investerare innebär detta inte bara en moralisk möjlighet utan också en ekonomisk sådan.

Behovet av infrastruktur, bostäder och samhällsstruktur är massivt och för de aktörer som är väl positionerade kan detta öppna dörren till en av de största rekonstruktionsinsatserna i modern tid.

I juli 2022 presenterade president Zelensky en rekonstruktionsplan för Ukraina värd 750 miljarder dollar. Sedan dess har experter presenterat olika uppskattningar, men de flesta siffror rör sig kring minst 500 miljarder dollar. Bara den fysiska infrastrukturen i landet har skadats för hundratals miljarder dollar.

Omkring 10 procent av Ukrainas bostäder uppskattas var förstörda och kostnaderna för att återuppbygga landets civila samhälle, administration och energiomställning kommer att öka ytterligare.

För investerare innebär detta en unik möjlighet att positionera sig för de potentiella vinnarna i vad som förväntas bli en massiv rekonstruktionsprocess.

Stora internationella investmentbanker har börjat skapa portföljer med företag som sannolikt kommer att dra nytta av återuppbyggnaden. Fokus ligger främst på bygg-, industri- , transport- och materialbolag – sektorer som förväntas spela en nyckelroll när landet börjar resa sig ur krigets ruiner.

Vilka aktier kan gynnas?

Global Gains har tagit fram en palett av bolag, som vi tror kan bidra till återuppbyggnaden för Ukrainas återhämtning.

Byggmaterial

Återuppbyggnaden av Ukraina kommer att kräva enorma mängder byggmaterial för att täcka behoven inom bostäder, infrastruktur och industri. För att bygga upp vägar, broar och byggnader behövs bland annat betong, cement och stål, medan bostadsprojekten kräver tegel, isoleringsmaterial och glas.

Materialsektorn förväntas spela en central roll i återuppbyggnaden, där flera stora aktörer är väl positionerade för att möta efterfrågan:

Detta tyska cementföretag Heidelberg Materials har en betydande exponering på 20 procent mot Östeuropa, vilket gör det starkt kopplat till återuppbyggnadsprojekt i regionen. Företaget är en nyckelleverantör av cement och betong, kritiska komponenter för både bostäder och infrastruktur.

Det irländska byggmaterialföretaget CRH har en exponering på 5–10 procent mot Östeuropa och äger idag cementfabriker i Ukraina.

CRHs närvaro på plats gör det väl positionerat för att möta den snabbt ökande efterfrågan på byggmaterial som återuppbyggnaden medför.

Schweiziska cementbolaget Holcim har en global räckvidd och omfattande erfarenhet inom stora infrastrukturprojekt. Holcim har redan verksamheter i regionen och kan leverera material som cement och betong till återuppbyggnadsarbeten.

Den franska industrijätten Compagnie de Saint-Gobain har nyligen öppnat en fabrik i Ukraina som ska producera gips för återuppbyggnaden.

Företaget är specialiserat på material som glas och isoleringsprodukter, vilket gör det till en viktig aktör för bostadssektorn. Compagnie de Saint-Gobain har ett 50-tal olika varumärken och produkter.

Den danska producenten av stenull Rockwool, har produkter som används för isolering och brandskydd. De har en betydande exponering på 20 procent mot Östeuropa. Rockwool kommer sannolikt att vara en av huvudleverantörerna för återuppbyggnadsprojekt som kräver energieffektiva byggnadslösningar.

Kemibolag

Kemibolag förväntas också gynnas av återuppbyggnaden, särskilt genom lägre gaspriser och en ökad efterfrågan på material. Material som polymerer, lim och ytbehandlingar är avgörande för att bygga moderna och hållbara strukturer:

Det tyska bolaget Evonik Industries är en ledande aktör inom specialkemikalier som används i byggmaterial och industriell tillverkning.

En annan tysk jätte BASF är väl positionerad för att leverera kemiska lösningar, inklusive produkter för isolering, färg och ytbehandlingar.

Elinfrastruktur

Kriget har slagit hårt mot Ukrainas elinfrastruktur, vilket innebär att omfattande återuppbyggnad och modernisering är nödvändiga. Elförsörjningen behöver inte bara återställas utan också uppgraderas för att stödja landets framtida ekonomiska utveckling. Företag som är specialiserade på elektrifiering och kabelproduktion kommer att spela nyckelroller:

ABB är ledande inom elektrifieringslösningar och kommer sannolikt att vara involverat i projekt relaterade till energiförsörjning och elektrifiering.

Tyska Siemens förväntas få ökad efterfrågan på sin expertis inom elektrifiering och järnvägssystem, särskilt eftersom Ukrainas transportinfrastruktur är hårt skadad.

Den italienska kabelspecialisten Prysmian tillverkar både elektriska strömledningar och telekomkablar.

Prysmian är väl positionerat för att möta de massiva behov som återuppbyggnaden av Ukrainas elnät kräver.

Det danska företaget NKT är specialiserat på kraftkablar och erbjuder även installationsservice och paketerade lösningar. NKT har redan 13 procent av sina intäkter från Östeuropa och kan dra stor nytta av den ökande aktiviteten i regionen.

Byggbolag

Tre potentiella vinnare kan vi hitta i Österrike.

Strabag är Österrikes största byggföretag, de har lång erfarenhet inom infrastruktur och civilingenjörsprojekt i Central- och Östeuropa. Med kontor nära Ukraina kan Strabag potentiellt ta på sig stora projekt för att återuppbygga vägar, broar och annan kritisk infrastruktur.

Porr är en annan österrikisk aktör inom samma sektor om än mindre i storlek, men har redan erfarenhet av byggprojekt i Ukraina genom sitt arbete med den ukrainska Beskyd-tunneln.

Dessutom kan Europas största tillverkare av tegel och en ledande aktör av platsrör, österrikiska Wienerberger spela en viktig roll, särskilt inom bostadssektorn. Företaget har stor expertis inom byggnadsmaterial som tak och rör. Wienerberger har redan en betydande närvaro i Östeuropa.

Polska bolag

Polska bolag förväntas också dra nytta av närheten och de starka banden till Ukraina.

Budimex och Polimex Mostostal är de främsta polska aktörerna inom bygg och kan se ökade möjligheter. Färgproducenten Śnieżka som tidigare hade 10 procent av sin omsättning i Ukraina kan också se en stark återhämtning.

Andra vinnare

Återuppbyggnaden kommer också att kräva omfattande förbättringar av transport- och handelsinfrastrukturen. Detta inkluderar hamnar, flodtransporter och logistiklösningar:

TTS Transport Trade Services är ett rumänskt företaget som är specialiserat på flodtransporter och hamntjänster i Svarta havet. Med tanke på Ukrainas geografiska läge och behovet av alternativa transportvägar kan TTS bli en viktig aktör.

Den danska transportjätten DSV har redan en stark närvaro i Östeuropa och erbjuder transporter via järnväg, båt, lastbil och flyg. DSV är väl positionerat för att hantera det stora behovet av att frakta byggmaterial och utrustning till och från Ukraina.

Svenska bolag

Det finns ett antal svenska bolag förutom ABB som kan se en ökad efterfrågan vid den ukrainsk återuppbyggnaden.

Alfa Laval förväntas bidra till återuppbyggnaden av en produktionslinje för bearbetning av solrosolja. Ukraina stod för närmare hälften av världens totala produktion av solrosolja år 2021.

Traton är exponerat mot lastbilar, som är starkt kopplade till en återhämtning inom byggsektorn. Traton har en betydande närvaro i Östeuropa.

Volvo är till 70 procent exponerat mot lastbilar och 20 procent mot bygg- och anläggningsmaskiner – båda sektorer med hög känslighet för en återhämtning i den ekonomiska aktiviteten och investeringar i infrastruktur. Volvo har dessutom en stark närvaro i Östeuropa, vilket ytterligare förstärker dess koppling till regionens potentiella tillväxt.

Fonder

För investerare som tycker att det är tidskrävande eller riskabelt att leta enskilda aktier på utländska börser, kan en investering i fonder med exponering mot Östeuropa vara ett strategiskt alternativ.

Fonder som East Capital Eastern Europe och Swedbank Robur Emerging Europe erbjuder bred diversifiering inom regionen och i länder som kan dra nytta av återuppbyggnaden av Ukraina.

Dessa fonder investerar ofta i olika sektorer och företag som redan har verksamhet eller etablerade nätverk i regionen.  Det kan röra sig om byggföretag, logistikföretag, eller energibolag som är centrala för infrastrukturprojekt och ekonomisk återhämtning.

Fördelen med fonder är att de hanteras av professionella förvaltare som har bättre insyn i regionens marknader, risker och möjligheter, jämfört med en enskild investerare.

En annan aspekt är att många fonder med Östeuropaexponering också inkluderar företag i närliggande länder som Polen, Baltikum och Rumänien – ekonomier som är direkt involverade i Ukrainas återuppbyggnad, både som leverantörer av arbetskraft, material och finansiellt stöd.