Kapitalet lämnar USA – tillväxtmarknader och råvaror årets stora vinnare
Fondkommentar av Pär Ståhl
Fondåret 2026 har inletts med en tydlig rotation i kapitalflödena. Tillväxtmarknader, råvaror och värdeorienterade strategier hör till årets vinnare, medan teknikfonder tappat momentum efter flera års dominans. Kronans förstärkning mot dollarn och euron har samtidigt dämpat avkastningen för svenska investerare i utlandsfonder.
Den mest framträdande trenden hittills i år är en tydlig geografisk rotation. Tillväxtmarknader och råvaruinriktade strategier toppar avkastningslistorna, medan exponering mot amerikanska tillväxtbolag utvecklats svagt.
Genomgången, baserad på aktiefonder tillgängliga via Nordnets fondplattform, visar hur kapital i ökande grad söker sig till marknader med lägre värderingar, starkare kassaflöden och större relativ attraktivitet.
Kronans förstärkning har samtidigt påverkat avkastningen i svenska kronor. Sedan årsskiftet har kronan stärkts med omkring tre procent mot dollarn och cirka två procent mot euron, vilket reducerat värdet av utländska tillgångar vid omräkning.
För svenska investerare innebär det att en del av uppgången i globala aktiemarknader inte fullt ut återspeglas i fondavkastningen.
Korea leder uppgången när kapitalet återvänder till Asien
Asien hör till årets starkaste regioner, med Korea i tydlig ledning. JPM Korea Equity har stigit 23,7 procent sedan årsskiftet, drivet av en återhämtning i halvledarsektorn där sydkoreanska bolag har en central roll i den globala leveranskedjan för minneschip. Ökade investeringar i AI infrastruktur, datacenter och molntjänster har stärkt efterfrågan och förbättrat vinstutsikterna för regionens ledande exportbolag.
Kapitalflödena till asiatiska aktiemarknader har samtidigt vänt upp efter flera år av relativ svaghet. Allianz Little Dragons, med exponering mot tillväxtmarknader i Asien exklusive Japan, har stigit nära 15 procent i år. Regionen handlas fortsatt till en betydande värderingsrabatt relativt USA, trots jämförbar lönsamhet och starka balansräkningar.
Efter en längre period av kapitalutflöden har asiatiska aktiemarknader därmed åter blivit attraktiva ur ett relativvärdeperspektiv, särskilt i en miljö där investerare i högre grad prioriterar värdering, kassaflöden och cyklisk exponering.
Turkiet och Latinamerika gynnas av värderingsrabatten
Marknader med låga värderingar hör till årets tydligaste vinnare, med Turkiet i spetsen. Fonder som BNP Paribas Turkey Equity och HSBC Turkey Equity har stigit omkring 20 procent sedan årsskiftet.
Efter flera år av hög inflation, valutaförsvagning och ekonomisk osäkerhet har turkiska aktier handlats till kraftig rabatt, vilket skapat förutsättningar för en tydlig återhämtning när kapital återvänt.
Latinamerika uppvisar en liknande utveckling. Amundi Latin America Equity och Templeton Latin America har stigit omkring 16 procent i år, understödda av stark utveckling i banker, energibolag och råvaruproducenter. Regionens börser kännetecknas av stabila kassaflöden, hög direktavkastning och relativt låga värderingar i ett globalt perspektiv.
När investerare i ökande grad prioriterar lönsamhet, kassaflöden och värdering har både Turkiet och Latinamerika därmed framstått som attraktiva alternativ till mer högt värderade utvecklade marknader.
🎧 Lyssna på senaste avsnittet av Global Gains på Spotify – och följ podden för att inte missa kommande avsnitt.
Råvaror stärks av strukturell efterfrågan och begränsat utbud
Råvarusektorn hör till årets tydligaste vinnare, understödd av en kombination av strukturellt stigande efterfrågan och begränsat utbud. Fonder med exponering mot industrimetaller och naturresurser, såsom Fidelity Transition Materials och Atlant Green Tech Metals, har utvecklats starkt sedan årsskiftet.
Efterfrågan drivs av investeringar i elektrifiering, energiinfrastruktur och industriell omställning, samtidigt som investeringarna i ny gruvkapacitet varit begränsade under en längre period. Det har bidragit till stigande priser och förbättrad lönsamhet i sektorn.
Råvarubolagens starka kassaflöden och relativt låga värderingar har därmed gjort sektorn till ett attraktivt alternativ i en miljö där investerare i ökande grad prioriterar finansiell styrka och reala tillgångar.
Japan hör samtidigt till årets mer stabila marknader. Fidelity Japan Value och Templeton Japan har stigit omkring 15 procent i år, understödda av bolagsstyrningsreformer, aktieåterköp och ökad kapitaldisciplin.
Den japanska aktiemarknaden har därmed fortsatt att attrahera kapital efter flera år av strukturella förbättringar i bolagens lönsamhet.
Teknikfonderna tappar efter flera års överavkastning
Den svagaste utvecklingen återfinns i teknikfonder, särskilt de med fokus på mindre bolag. Lannebo Teknik Småbolag har fallit 21,8 procent sedan årsskiftet, följt av TIN Ny Teknik med en nedgång på drygt 20 procent. Även andra teknikfonder med exponering mot mindre tillväxtbolag har haft en svag utveckling.
Små och medelstora teknikbolag har haft en mer utmanande utveckling under flera år, i takt med att investerarfokus i högre grad koncentrerats till större, lönsamma teknikbolag. Många mindre bolag kännetecknas av högre tillväxtförväntningar men också större känslighet för förändringar i kapitalflöden och värderingsnivåer.
Årets utveckling speglar en fortsatt försiktighet mot mindre tillväxtbolag, samtidigt som kapital i större utsträckning sökt sig till andra regioner och sektorer. Kronans förstärkning har dessutom dämpat avkastningen i svenska kronor för teknikfonder med betydande exponering mot dollarmarknaden.
Ett bredare marknadsledarskap tar form
Årets utveckling signalerar ett tydligt skifte i global kapitalallokering. Tillväxtmarknader, råvaror och värdeorienterade strategier hör till årets starkaste segment, efter en längre period där amerikanska teknikbolag dominerat avkastningen.
Skillnaderna i värdering mellan regioner är fortsatt betydande, samtidigt som kapitalflödena blivit mer geografiskt diversifierade. Det skapar förutsättningar för en marknad där exponering mot olika regioner och sektorer i högre grad påverkar avkastningen än under det senaste decenniet.
Kronans förstärkning har samtidigt påverkat avkastningen för svenska investerare. En starkare valuta reducerar värdet av utländska tillgångar vid omräkning till kronor, vilket innebär att globala uppgångar inte fullt ut återspeglas i fondavkastningen.
För investerare innebär utvecklingen att både geografisk exponering och valutautveckling åter fått ökad betydelse. I en mer diversifierad marknad blir avkastningen i högre grad beroende av hur kapitalflöden, värderingar och valutor utvecklas.
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns på Spotify
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl