Stigande räntor och ett högre oljepris har satt prägel på september. ECB höjde styrräntan, medan uppgången i amerikanska obligationsräntor pressade börserna mot slutet av månaden. Investerarna tvingas åter räkna med att inflationen kan hålla räntorna uppe längre än väntat.
I det läget ser vi över hur våra fonder kompletterar varandra. I oktober ersätter vi Swedbank US Small Cap med Länsförsäkringar Japan Index. Det ger oss en tydlig exponering mot den japanska börsen och minskar portföljens tyngd mot USA.
Bytet följer på att vi tog in SKAGEN Focus i september. Fonden, som har stor andel mindre bolag och en låg USA-vikt, har gått mycket starkt sedan dess. Övriga fondval ligger kvar, däribland AMF Balansfond och DNB Health Care.
Japanska bolag ändrar kurs
På den japanska börsen pågår en förändring som sträcker sig längre än det senaste årets kursuppgång. Tokyobörsen har uppmanat noterade bolag att redovisa hur de använder sitt kapital och vilka åtgärder de vidtar för att förbättra avkastningen till aktieägarna.
Det har satt press på företag med stora kassor och låg värdering. Fler bolag arbetar med återköp, utdelningar och förändringar i verksamheten.
Takten varierar, men reformerna har bidragit till att förändra synen på en marknad som många internationella investerare länge gav begränsat utrymme.
För oss är det ett skäl att ge Japan en egen plats bland fondvalen. Landet har stora börsbolag inom industri, finans, teknik och konsumtion. Det ger en annan exponering än ytterligare en amerikansk aktiefond.
🎧 Lyssna på senaste avsnittet av Global Gains på Spotify – och följ podden för att inte missa kommande avsnitt.
Banker, bilar och halvledare
Länsförsäkringar Japan Index är en indexnära fond som investerar i stora och medelstora japanska bolag. Jämförelseindexet har hållbarhetskriterier, vilket gör att fonden inte äger hela marknaden.
Bland de största innehaven finns bankerna Mitsubishi UFJ och Sumitomo Mitsui, Toyota samt Tokyo Electron och Advantest. De två senare levererar utrustning till halvledarindustrin.
Teknik utgör drygt 22 procent av fonden. Industri och finans står för omkring 21 procent vardera, följt av sällanköpsvaror och kommunikation. Fördelningen skiljer sig från många globalfonder, där de största amerikanska teknikbolagen dominerar.
Fonden hade stigit drygt 30 procent på ett år fram till den 25 september. Uppgången gör värderingen viktig.
Enligt Morningstar låg innehavens genomsnittliga p/e-tal på 17,4, något över både kategorisnittet och jämförelseindexet. Reformarbetet är intressant, men det innebär inte att aktierna är billiga.
Även valutan spelar roll. En svensk sparare påverkas både av börsutvecklingen i Japan och av yenens kurs mot kronan.
En tydligare geografisk spridning
Swedbank US Small Cap lämnar inte urvalet för att vi har tappat tron på amerikanska småbolag. Efter valet av SKAGEN Focus i september tycker vi att en Japanfond tillför mer till portföljen.
Vi räknar inte med att det senaste årets uppgång upprepas. Vi vill äga en bred japansk marknad där bolagsreformerna kan få betydelse över tid. Samtidigt ger bytet en bättre geografisk spridning. Efter den starka kursutvecklingen följer vi värderingarna noga.
Karl Lans & Pär Ståhl
Följ Global Gains!
Global Gains poddar finns på Spotify
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl