Renässans för Silicon Valleys gamla aristokrati
Kommentar av Pär Ståhl
För tjugofem år sedan var Michael Dell, Larry Ellison och John Chambers några av världens mest uppmärksammade företagsledare. Deras bolag stod i centrum för internetrevolutionen och levererade servrar, databaser och nätverk som gjorde den digitala ekonomin möjlig.
När IT-bubblan nådde sin kulmen kring millennieskiftet tillhörde Dell, Oracle och Cisco börsens absoluta favoriter.
Sedan förändrades spelplanen. Smarttelefonen, sociala medier och molntjänster skapade en ny generation teknikjättar. Apple, Amazon, Google, Meta och senare Microsoft kom att dominera investerarnas uppmärksamhet, medan flera av Silicon Valleys tidigare stjärnor gradvis förpassades till kategorin mogna teknikbolag.
De fortsatte att generera starka kassaflöden, men betraktades sällan som självklara tillväxtinvesteringar.
Under de senaste åren har pendeln börjat svänga tillbaka. Det beror inte på att dessa bolag har uppfunnit nästa stora konsumentprodukt eller lanserat den mest avancerade AI-modellen. Deras återkomst handlar om något betydligt mer grundläggande: de levererar infrastrukturen som krävs för att den nya teknikvågen ska fungera.
Från internethjältar till börsens bakgård
Silicon Valley förknippas ofta med unga entreprenörer och snabbväxande startups. Men några av de största vinnarna på AI-revolutionen är i själva verket bolag som grundades för flera decennier sedan.
Oracle grundades 1977 av Larry Ellison och blev en pionjär inom databaser. Cisco grundades 1984 och byggde nätverken som gjorde internet möjligt. Samma år startade Michael Dell det bolag som senare skulle bli Dell Technologies från sitt studentrum i Texas.
Ännu längre tillbaka går historien om Hewlett-Packard, som grundades 1939 av Bill Hewlett och Dave Packard i ett garage i Palo Alto. Företaget betraktas ofta som Silicon Valleys urmoder och garaget har blivit en symbol för hela den amerikanska teknikindustrins framväxt.
Under lång tid talade marknaden om dessa bolag i dåtid. De förknippades med internets första generation medan investerarnas blickar riktades mot sociala medier, e-handel, smarttelefoner och molntjänster.
Oracle fortsatte att tjäna pengar, Cisco fortsatte att sälja nätverksutrustning och Dell fortsatte att bygga datorer och servrar, men få såg dem som vinnare på nästa teknikvåg. Det är just därför den pågående omvärderingen är så intressant.
AI-boomen ger veteranerna en andra akt
Bakom utvecklingen ligger de enorma investeringar som nu görs i datacenter, molninfrastruktur och beräkningskapacitet. De stora teknikbolagen investerar hundratals miljarder dollar i nya serverhallar, kraftfullare processorer, lagringssystem och nätverk.
Det är investeringar som i många fall gynnar samma bolag som byggde infrastrukturen under interneterans första år.
Dell är ett tydligt exempel. Under många år förknippades bolaget främst med persondatorer i en mogen marknad. I dag är det snarare bolagets position inom servrar och datacenter som står i fokus.
När Microsoft, Amazon, Google och andra hyperscalers bygger ut sin kapacitet ökar efterfrågan på den typ av hårdvara som Dell levererar.
Oracle har genomgått en liknande resa. Under många år betraktades bolaget som ett stabilt men långsamt växande mjukvaruföretag. I dag är bolagets databaser och molninfrastruktur centrala komponenter i många företags digitala plattformar.
När mängden data växer explosionsartat blir det allt viktigare var den lagras, hur den hanteras och hur snabbt den kan bearbetas.
Samma mönster återfinns hos Hewlett Packard Enterprise och Cisco. Hewlett Packard Enterprise gynnas av efterfrågan på servrar, lagringslösningar och hybridmoln. Cisco gynnas av att datatrafiken fortsätter att växa när AI-modeller, molntjänster och digitala plattformar kräver allt större kapacitet.
Varje nytt datacenter behöver inte bara processorkraft utan även nätverk som kan hantera enorma datamängder utan avbrott.
De säljer spadarna till den nya guldruschen
Under guldruschen i Kalifornien var det långt ifrån alltid guldgrävarna som blev rikast. Ofta var det de som sålde spadar, hackor och annan utrustning till dem som letade efter guld.
Liknelsen används ofta på finansmarknaden, men den passar ovanligt väl in på dagens tekniksektor. Medan rubrikerna domineras av Nvidia, OpenAI, Anthropic och nya AI-tjänster sker en stor del av investeringarna längre ned i värdekedjan. Servrar ska installeras, databaser byggas ut, lagringskapacitet ökas och nätverk förstärkas.
Det är här Dell, Oracle, Cisco och Hewlett Packard Enterprise kommer in i bilden. De äger kanske inte de mest uppmärksammade produkterna, men de har positionerat sig i delar av marknaden som är svåra att ersätta när investeringstakten ökar.
Det är också därför investerarna har börjat se på bolagen med nya ögon. Under många år värderades de som mogna verksamheter med begränsad tillväxt. Nu betraktas flera av dem som indirekta vinnare på en investeringscykel som kan pågå under många år.
Under interneterans första år byggde Dell, Oracle, Cisco och Hewlett-Packard den infrastruktur som bar den digitala revolutionen. Drygt två decennier senare driver AI fram en ny investeringsvåg där servrar, databaser, nätverk och datacenter åter står i centrum.
Historien upprepar sig sällan exakt, men den har en förmåga att återvända i nya skepnader. För Silicon Valleys gamla aristokrati har AI-eran blivit en påminnelse om att den som levererar infrastrukturen ofta fångar de mest uthålliga vinsterna.
Det är därför ingen slump att bolag som Dell, Oracle, Cisco och Hewlett-Packard återigen står i centrum för investerarnas intresse.
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på YouTube, Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns här
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl