Chuck Akre var länge en av de mest framgångsrika fondförvaltarna i USA. I Akres strategi ingår den så kallade trebenta pallen.
Charles T. "Chuck" Akre är en amerikansk finansman som år 1989 grundade kapitalförvaltningsföretaget Akre Capital Management. Firman är belägen i Middleburg, Virginia. Chuck Akre har arbetat inom förvaltning i över 40 år och tidigt i sin karriär inspirerades han av Berkshire Hathaways framgångar. Akre köpte aktier i bolaget redan när börsvärdet låg på endast 100 miljoner dollar. Sedan dess har Berkshire Hathaway-positionen gått över 100 gånger pengarna, en så kallad 100-bagger.
Fonden FBR Focus Fund, som Akre förvaltade mellan åren 1997-2009, var en av de bäst presterande småbolagsfonderna på marknaden under perioden. Efter 2009 hade Akre ansvar över fonden Akre Focus Fund som också levererade fin avkastning. Den nu 80-åriga Chuck Akre slutade som förvaltare vid årsskiftet 2021/2022 men är fortfarande aktiv inom sitt företag.
En relativt koncentrerad portfölj och långsiktighet är något som kännetecknar Akres stil. Dessutom använder han sig av den så kallade trebenta pallen som summerar vad han vill se i ett bolag. Den ska visualisera en robust trebent mjölkpall. Så här är pallen uppbyggd:
1.Kvalitet i affären
Akre letar efter högkvalitativa företag och det finns ett antal faktorer som kännetecknar dessa. En affärsmodell som ska vara enkel att förstå, bestående konkurrensfördelar, stark balansräkning och förmågan att höja priset utan att ett volymtapp sker (pricing power). Dessutom är det mycket viktigt att företaget har stabila kassaflöden och att avkastningen på kapitalet är högt.
Akre har även en förkärlek för bolag som tar förskottsbetalningar från sina kunder och har ett negativt rörelsekapital (kassaflödet blir starkt). Den här typen av företag tycker Chuck generellt sett är underskattade av marknaden.
2. Ledning
Personerna som driver bolaget ska ha en bra historik, vara aktieägarorienterade och ha förmåga att allokera kapital på ett framgångsrikt sätt. Företagsledare som inte bryr sig om Wall Streets kortsiktiga fokus och ser sina aktieägare som partners är tecken på en bra ledning.
En röd flagga är när vd:ar följer aktiekursen slaviskt från sin datorskärm, det vill säga att ledningar som fokuserar på aktiekursen fokuserar på fel saker. Chuck berättar att när han frågar vd:ar "hur mäter du om du är framgångsrik i att driva företaget?” så är det sällsynt att en vd förstår att det verkliga måttet på framgång är att öka företagets fria kassaflöde per aktie.
3. Återinvesteringsmöjligheter
Här handlar det om att bolaget ska ha möjlighet att kunna, på ett disciplinerat sätt, sätta det fria kassaflödet i arbete. Detta kan ett bolag göra genom antingen förvärv eller organiskt. Det är mycket viktigt att bolaget lyckas upprätthålla en hög avkastning på sina framtida investeringar under en lång period.
Compounding machine
Om ett bolag lyckas ha samtliga tre benen och aktien går att köpa till en rimlig värdering, äger Akre den i många år. När ett bolag har samtliga ben blir det en så kallad “compounding machine”. Det är dock sällan man lyckas hitta bolag som står stadigt på alla ben. När något av benen går sönder är det dags att dra öronen åt sig och sälja.
Det är värt att notera att Akre ibland har bortsett från någon beståndsdel av sin modell. Exempelvis gick han tidigt in i kommunikationsinfrastrukturs-bolaget American Tower som på den tiden hade en svag balansräkning. Han analyserade bolaget noga och upptäckte att bakom skuldbördan fanns en kassaflödesmaskin. VD:n på American Tower hade lagt fram en tydlig skuldminskningsplan och Chuck insåg att denna plan skulle fungera. Aktien blev Akres andra 100 Bagger.
Kommentar av Ludvig Löngårdh
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns på Spotify